幫助中心 在線客服

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春:以靜制動

作者:魏鳳春 時間:2019-06-17 16:51:53 來源:博時基金

分享到:

上周,全球股市微幅上漲。美墨雙方達成移民問題與關稅協議,受此提振美股繼續反彈,三大股指漲幅不足1%,歐日股市也有小幅上漲。受專項債新政、貨幣寬松和險資入市等多重利好預期刺激,A股港股普遍反彈。國內貨幣市場維持寬松但結構分化,非銀金融機構流動性相對緊張,銀行間質押回購利率小幅上行。債市因跨季流動性需求和非銀信用風險的壓制而陷入震蕩,可轉債小幅反彈。商品方面,市場對原油的需求繼續擔憂,但油輪遇襲提升原油的供應風險,推動了原油小幅反彈,全周依然下跌。基本金屬因增長擔憂繼續偏弱震蕩,鐵礦石期貨價格受庫存和到港量下降支撐而大漲10%,國內鋼價在需求趨弱與成本抬高間拉鋸。農產品方面,天氣原因再度推升美豆,國內農產品期貨價格普遍反彈。受美國消費數據穩健和油輪襲擊的避險需求刺激,美元指數上周漲幅超1%,黃金受美元走強抑制沖高回落。

展望本周,海外經濟方面,經濟增長仍面臨下行壓力,尤其是全球制造業下滑明顯。受外部局勢擾動的影響,目前市場預估7月底降息概率接近80%,同時帶動了全球央行的寬松預期。國內經濟方面,5月工業增加值增長率仍然低迷,考慮到社會融資規模的擴張速度沒有明顯收縮,生產的低迷與外部局勢擾動的關系更大一些。后續政策大概率從維持較低利率水平、維持當前的信貸擴張節奏、推高基建投資增速開始。科創板開板儀式上的講話確認宏觀杠桿率的控制獲得較大成功,金融需要重視逆周期調控。

具體來看,A股方面,G20前夕外部的不確定性維持,國內增長預期維持偏弱,同時逆周期調節力度也會相應加大,跨季節流動性壓力和金融市場風險依然存在。綜合以上,判斷A股或將維持偏弱震蕩,結構相對上偏金融地產和科技,主題方面或關注科創板等主題。

港股方面,市場對港股的盈利預期依然難見改善、境外股市波動及人民幣貶值的風險尚未解除,資金面因內資與外資的對沖而略顯中性。綜合以上,結構方面相對以金融地產、公用事業和消費等防守為主。

債券方面,國內經濟基本面轉弱、國內外貨幣寬松預期短期強化以及中美利差擴大,均對國內債市有支撐。跨季節流動性壓力和非銀金融機構的融資困境改善之后,國內債市或將會有表現窗口。結構或可關注中高等級信用債。

原油方面,OPEC接近延長減產協議及中東油輪遇襲事件支撐油價反彈,但目前需求數據仍然疲軟,市場對需求端的擔憂和風險偏好的下降對油價的壓制仍在,關注7月初OPEC+會議的結果。

黃金方面,短期的國際政經形勢仍維持較高的不確定性,支撐避險情緒。同時,國際主要央行的降息預期強化,或有望繼續驅動金價小幅上升。

基金投資需謹慎

六肖中特准王中王刘伯温